一、鋁土礦供應持續緊張價格上漲

5月16日，阿拉丁氧化鋁現貨報價3050元/噸，本周漲幅已達到8.5%，基本呈現跳躍式上行;而此價格相較于4月15日的底部報價2665元/噸也已經上漲14.5%。

國產氧化鋁價格從去年9月份中旬的階段性高點3340元/噸開始持續處于下行通道，氧化鋁價格在今年4月份中旬筑底之后開始有所反彈。反彈的邏輯主要是由于山西地區鋁土礦供應持續緊張，山西地區氧化鋁產能約占國內總產能的30%，而其氧化鋁生產成本又處于整個成本曲線最右端的位置，所以推升了氧化鋁價格最開始的反彈。

而近期氧化鋁價格的跳躍式上行是由于山西赤泥庫泄露事件的影響。5月7日交口縣政府成立聯合核查工作組展開針對“山西交口信發鋁廠赤泥庫滲漏”的核查工作。山西交口肥美鋁業有限公司是山東信發鋁電集團的下屬企業，也是交口縣招商引資的一家大型民營企業，據媒體報道，該氧化鋁項目的赤泥庫壩面有裂縫，堿液漏出而嚴重污染環境，同時引發可能潰壩的擔憂。官方的通報顯示，已經對該企業下達停產指令，該企業280萬噸的氧化鋁產能正在按要求進行整改，目前未確定復產時間，后續仍有待觀察市場動態。阿拉丁數據顯示截止至3月份國內氧化鋁總產能8397萬噸，在產產能6961萬噸，山西交口氧化鋁項目關停產能占到總產能的3.3%，占在產產能的4%。

另外由于環保問題的影響，中央生態環境部辦公廳于近期加急引發《關于開展2019年生態環境保護統籌強化監督(第一輪)工作的通知》，中央生態環境部將抽調23人于5月15日至25日在山西開展統籌強化監督(第一階段)工作，后續對于山西地區氧化鋁廠方面的檢查以及影響需密切關注。

二、全球最大的氧化鋁廠或全面復產

SMM5月16日消息表示，挪威海德魯公司(NorskHydro)在官網發表聲明稱，巴西貝倫姆聯邦法院于當地時間5月15日解除了對挪威海德魯旗下Alunorte氧化鋁廠的生產禁令，此決議在針對此事件的民事訴訟中生效。海德魯希望法院可以盡快對針對該案件的平行刑事訴訟作出同樣的判決。在此之前Alunorte氧化鋁廠將繼續維持50%的運行產能。

挪威海德魯巴西Alunorte氧化鋁廠是全球最大的氧化鋁廠，年產量630萬噸，占全球1.3億噸氧化鋁產量約5%。該廠在2018年3月初由于污染事故影響停產50%產能，在10月份短暫的全面停產之后又繼續以50%的產能進行生產。如今海德魯和當地法院的訴訟終于有所成效，至于何時能全面恢復生產還有待進一步觀察。如果Alunorte氧化鋁廠全面復產，這對海外氧化鋁價格而言是一個比較大的利空因素，海外氧化鋁價格將繼續承壓。

三、投資建議

預計國產氧化鋁價格短期會繼續上行，氧化鋁利潤修復;以及國產電解鋁的價格中樞將穩步抬升，電解鋁利潤持續修復，上調行業評級至“強于大市”。建議關注：全球氧化鋁第二大生產商中國鋁業;優質水電鋁企業云鋁股份。